2013年12月20日 星期五

1910.HK 新秀麗



1910.HK 新秀麗

主要以新秀麗及American Tourister 品牌及其他擁有及許可的品牌,於全球主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅行配件。

千美元
2010-6
2010-12
2011-6
2011-12
2012-6
2012-12
2013-6
收入
 Revenue
552,858
662,449
743,824
821,323
846,676
925,050
983,649
營業成本
Cost of sales
-242,216
-283,412
-333,830
-374,369
-391,119
-429,602
-460,654
毛利
Gross profit
310,642
379,037
409,994
446,954
455,557
495,448
522,995
 
56.19%
57.22%
55.12%
54.42%
53.81%
53.56%
53.17%
分銷開支
-147,957
-171,664
-195,865
-215,024
-219,620
-246,851
-255,304
營銷開支
-43,319
-59,134
-60,443
-62,379
-63,068
-54,143
-64,110
一般及行政開支
Administrative expenses
-45,904
-51,192
-55,325
-58,288
-55,408
-65,724
-65,616
無形資產及固定資產減值撥回
0
379,826
0
0
0
0
0
重組開支
-3,429
-919
937
-60
0
0
0
其他(虧損)-淨額
-1,638
-747
-1,234
663
-1,913
-2,536
-1,815
經營溢利
68,395
475,207
98,064
111,866
115,548
126,194
136,150
財務收入
470
1,177
844
403
704
483
459
財務成本
-18,570
-12,090
-59,862
-12,017
-6,120
-12,109
-8,379
除所得稅前溢利 EBT
50,295
464,294
39,046
100,252
110,132
114,568
128,230
所得稅開支
Income tax expense
-13,969
-133,806
-14,228
-21,452
-20,040
-38,033
-33,551
年內溢利
Profit for the period
36,326
330,488
24,818
78,800
90,092
76,535
94,679
擁有人權益
Owners of the Company
30,695
324,327
16,387
70,361
82,299
66,140
85,090
非控股權益
Non-controlling interests
5,631
6,161
8,431
8,439
7,793
10,395
9,589

品牌劃分之銷售淨額
2010-6
2010-12
2011-06
2011-12
2012-06
2012-12
2013-06
增長率
Samsonite
407512
510280
575988
647365
635722
659984
668,196
1.2%
American Tourister
70509
90608
113158
136715
164553
190010
205,711
8.3%
High Sierra
Hartmann
0
0
0
0
1770
27853
50,450
81.1%
Lacoste Timberland
27808
26126
4347
314
0
0
0
0.0%
Other
47029
35435
50331
36929
44631
47203
59,292
25.6%
Net sales
552858
662449
743824
821323
846676
925050
983649
6.3%

產品類別之銷售淨額
2010-6
2010-12
2011-06
2011-12
2012-06
2012-12
2013-06
增長率
旅遊
398479
487465
560175
626508
655824
701230
724626
3.3%
休閒
58008
54205
43542
38307
48987
60756
108186
78.1%
商務
51226
59095
90406
99176
86350
103211
95803
-7.2%
配件
22372
27814
27809
42977
36874
42788
36379
0.0%
其他
22773
33870
21892
14355
18641
17065
18655
9.3%
銷售淨額
552858
662449
743824
821323
846676
925050
983649
6.3%

千美元
2010-06
2010-12
2011-06
2011-12
2012-06
2012-12
2013-06
增長率
亞洲
178304
226839
267,562
310,754
324,571
359,583
370,164
2.94%
北美洲
183344
223352
186,800
201,390
238,530
261,394
310,469
18.77%
歐洲
141581
161387
225,733
253,356
221,231
244,152
236,751
-3.03%
拉丁美洲
43342
45618
58,194
50,407
56,897
55,659
61,506
10.51%
企業
6287
5253
5535
5416
5447
4262
4759
11.66%
總銷售
552858
662449
743824
821323
846676
925050
983649
6.33%
 
  從上表來看,集團銷售增長自2012年下半年開始, 主要來自High SierraHartmann2013年上半年High SierraHartmann銷售增加驚人,估計該項目之增長主要來自High Sierra。由於2013年上半年休閒類銷售有令人滿意的增長,hartmann品牌本身定位於高端奢侈品牌, 用途上和集團本身產品同質性很高。預期新品牌佔集團的總銷售將增長至15%

hgigh sierra 簡介
High Sierra
叫做高山。 High Sierra體育公司1978年成立於美國,30多年來,不斷致力於生產人性化、創新的包袋和行李,迎合了具有聰明和積極的生活方式以及喜歡戶外運動的消費者的喜好。現已經躋身美國十大戶外公司之一。 High Sierra體育公司致力提供大眾可以負擔得起的價格的包。專門從事探險旅遊。致力於功能,設計和質量體現在每一個產品上。產品的設計感很強,色彩圖案獨特,對年輕人有相當的吸引力。
hartmann
簡介
hartmann1877
年建立於美國威斯康星州密爾沃基市,公司自成立以來,在旅遊商品行業一直處於領先地位。總部設在美國田納西州黎巴嫩,1959年以來,哈特曼手工製作最優質的箱包和皮具,以滿足多樣化和不斷變化的旅遊需求

 
2010
2011
2012
應收賬款周轉天數
42.2
38.5
43.6
存貨周轉天數
154.6
122.1
123.4

亞洲
北美洲
 
2012-06
2013-06
增長率

2012-06
2013-06
增長率
中國
84694
93427
10.31%
美國
225690
296495
31.37%
南韓
55514
76637
38.05%
加拿大
12840
13974
8.83%
印度
55385
56483
1.98%
 
 
 
 
香港
26252
30771
17.21%
歐洲
日本
30284
30356
0.24%
德國
31004
35289
13.82%
其他
72442
82490
13.87%
法國
28493
30940
8.59%
拉丁美洲
比利時
27803
27039
-2.75%
智利
27989
33644
20.20%
意大利
25961
25058
-3.48%
墨西哥
17203
18362
6.74%
俄羅斯
15307
19848
29.67%
阿根廷
5096
3267
-35.89%
西班牙
18986
17511
-7.77%
巴西
5092
2926
-42.54%
英國
14425
16609
15.14%
其他
1517
3307
118.00%
其他
59252
64457
8.78%


美元指數2010年至今
  集團品牌-Samsonite 增長自2011年下半年開始明顯放慢,其中原因為美元指數上升, 以美元作結算的營業額, 均受到外滙風險的影響。到了2012年下半年至今, 美元指數正以一個大型上橫行區上落。於2013年下半年, 美元自84回落至80左右, 估計下半年銷售額受外滙影響將減少5%
  盈利與2012年下半年比較, 保守估計有10%增長, 再加上5%的調整, 預期2013年下半年每股盈利為0.364*1.15= 0.4186元計算, 2013年每股盈利估計為0.8876, 2014年有10%增長的話,預期PE 22.85

  集團業績於2011年十分波動,2012 年下半年開始穩定, 而市場給與的估值漸漸由15倍提升至22 倍左右的水平。一浪高於一浪的趨勢仍然持續, 集團現時估值不算低, 但以技術分析來看, 公司股價回落至21倍或之下, 股價將出現一波不錯的反彈。
我希望稍為改變一下自己買入股份的方法, 下面方法不會高追, 只會在低估值的時候買入。而會利用PE PB 來找出買入的下限和下限。
  若以簡單的算式來作估算=EPS*(8.5+GR*2)
 EPS= Earnings per share   GR= Growth rate
2012=0.818*(8.5+10*2)
       = 23.31
若作長倉持有的話, 我會希望能於較低估值的水平買入。作為一個跨國度的世界性品牌, 而且是歐洲管理層, 做假機會較少, 因此我會打個8, 若為18.65左右。每跌25%30%買低吸一注。直至低於下限(仍未有很好的方法找到)或基本面改變才賣出。

集團主網
http://www.samsonite.com/
小小辛巴-估值方法的始祖
http://blog.sina.com.cn/xiaoxiaoxinba
新秀丽收购hartmannhigh sierra品牌,手袋发展潜
http://www.douban.com/group/topic/32233270/
http://www.highsierra.com/
http://www.hartmann.com/

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