0806.HK 惠理集團

0806.HK 惠理集團
惠理1993年業務開始，2007年11月於香港聯合交易所主板上巿，成為第一家上市的資產管理公司。
　 AUM 億美元 高位 低位 市值高位 市值低位
2010-1 52 6.02 3.95 9632000000 6320000000
2010-2 53 5.69 5.1 9104000000 8160000000
2010-3 57 6.56 5.5 10496000000 8800000000
2010-4 57 6.05 4.96 9680000000 7936000000
2010-5 55 5.5 4.3 8800000000 6880000000
2010-6 57 5.07 4.74 8112000000 7584000000
2010-7 60 4.85 4.15 7760000000 6640000000
2010-8 61 4.89 4.21 7824000000 6736000000
2010-9 69 5.52 4.3 8832000000 6880000000
2010-10 74 6.5 5.46 10400000000 8736000000
2010-11 78 7.96 6.15 12736000000 9840000000
2010-12 79 8.32 7.22 13312000000 11552000000
2011-1 79 8.56 7.4 14958967917 12931818059
2011-2 80 8.05 7.35 14067720997 12844440910
2011-3 86 8.26 6.61 14434705023 11551259104
2011-4 90 8.05 6.95 14067720997 12145423718
2011-5 90 7.19 6.47 12564834033 11306603087
2011-6 89 7.04 5.7 12302702586 9960994992
2011-7 92 6.43 5.92 11236701368 10345454448
2011-8 85 6.26 4.13 10939619061 7217352512
2011-9 68 4.7 2.69 8213452011 4700890619
2011-10 77 4.84 2.9 8458108028 5067874645
2011-11 71 4.55 3.88 7951320564 6780466766
2011-12 72 4.65 3.88 8126074862 6780466766
2012-1 77 4.8 3.9 8424973440 6845290920
2012-2 82 5.86 4.53 10285488408 7951068684
2012-3 78 5.56 4.57 9758927568 8021276796
2012-4 79 4.93 4.33 8653149804 7600028124
2012-5 72 4.93 3.68 8653149804 6459146304
2012-6 72 4.15 3.38 7284091620 5932585464
2012-7 71 3.9 3.33 6845290920 5844825324
2012-8 72 3.75 3.27 6582010500 5739513156
2012-9 76 4.01 3.25 7038363228 5704409100
2012-10 79 4.38 3.68 7687788264 6459146304
2012-11 81 4.48 3.99 7863308544 7003259172
2012-12 85 5.19 4.18 9109502532 7336747704
2013-01 94 5.86 5.11 10285488408 8969086308
2013-02 94 5.74 4.95 10074864072 8688253860
2013-03 93 5.46 4.89 9583407288 8582941692
2013-04 93 5.1 4.46 8951534280 7828204488

普通股數目
2010 1600000000
2011 1747542981
2012 1755202800
2013 1755202800

AUM於2011至2012年間該70至80億美元之間整固, 到了2012年9月中, AUM重拾升軌, 參考2013年頭4月的AUM數據再作算是十分保守的估計, 今年平均AUM比2012 多約10%, 估計為85億美元左右

AUM億美元 高位 低位 市值高位 市值低位 市值/AUM Up 市值/AUM Do
2010 62.67 8.32 3.95 13312000000 6320000000 0.27232594 0.129289359
2011 81.58 8.56 2.69 14958967917 4700890619 0.235084138 0.07387574
2012 77 5.86 3.25 10285488408 5704409100 0.171253553 0.094978506

過往三年, 市值/AUM 界乎於7.39%至27.23%左右,高低波幅約為12.7%左右, 若以2012年的收市價 5.12港元 (5.12*1755202800)/(77*7.8*100000000) =14.96%來作2013波幅中位的話,高低幅約為8.5%-21.5%。若惠理集團(0806.HK)於來年不作任何增加基本股數目的話 以2013估算的AUM 來計算, 0806.HK 2013年的股價區域大約界乎3.21-8.12之間, 雖然以上估算仍有不足, 但理論上來年於3.2附近買入是十分值博, 8.1左右則偏理價值區。
基金表現難以估算,表現費方面有機會是零, 因此以上估值保守地純以市場通常使用 Price-to-AUM ratio(管理費角度) 來跟 惠理集團(0806.HK)估值(實在偷師於藍兵兄的手筆-http://www.airmanblue.com/)。


Chat of Intrinsic Value and price (5 years)
來自THOMSON REUTERS

惠理集團(0806.HK)於3月23日公布，截至2012年底止全年業績，收益按年跌5.4%至6.52億元，錄得純利3.76億元，同比升125%，管理資 產增加18.9%，達85億美元，創歷史新高。每股盈利21.4仙，派發末期息6.3仙，公司為慶祝成立20周年，派特別股息9.7仙。

市值(港元) 72.31億
現時股價 4.12元 (2013-06-4 收市價)
市盈率 19.2倍
每股盈利(港元) 0.214元
每股淨值 1.5元

2011年9月美國被評級機構減評級, 同月公司股價再試上市以來低位, 未來數月外圍會否再次出現大型黑天鵝事件, 現在仍然未能判定。現公司股價回落至4港元左右, 距離以AUM 估算的3.21最低價約20%溢價, 已算是一個十分值博的水平, 但由於現階段外圍環境仍然不穩,美國步入退市進程, 內地影子銀行令金融體系震盪,現階段入市接刀, 實在十分危險, 筆者希望能於六月 選擇較佳的的入市位, 中長線持有806.HK,跟隨大浪再上

於過去一星期因受傷而未有詳細研究股份, 只好大概參照藍兵兄的估值方法去跟進806.HK, 所有資料均由筆者親錄, 長期倚著藍兵兄的範本來臨摹, 實在汗顏, 我一心只想進步, 希望大家多給意見, 如有覺得冒犯藍兵兄版權, 我先行抱歉

http://www.valuepartners.com.hk/tc/home.html
http://www.airmanblue.com/2013/04/02-apr-13-0806-13.html