151.HK
中國旺旺
rE
= rf + β(rM - rf)
Rf assume 5年期國債收益率
β 80% form 信研
β 80% form 信研
rM assume
GDP grow rate 7.6%
WACC= 1.875%(1-26.8%)*(1,882,075 /3577158)+ 6.856% (1695083/3577158)
WACC= 1.875%(1-26.8%)*(1,882,075 /3577158)+ 6.856% (1695083/3577158)
WACC=3.97%
Assume CEC 為M2 的2005年至2012年平均增長率 18.38%
可持續增長率=股東權益收益率×(1-股利支付率)=ROE*自留率
可持續增長率=34.7%(2012) * (1-68.3%)
可持續增長率=10.99%
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2012A
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2013E
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2014E
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2015E
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2016E
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2017E
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2018E
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2019E
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2020E
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2021E
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2022E
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Free cash flow
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768,933
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884,273
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1,016,914
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1,169,451
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1,227,924
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1,289,320
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1,353,786
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1,489,164
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1,638,081
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1,801,889
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1,982,078
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1.045
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1.087
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1.130
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1.175
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1.222
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1.270
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1.320
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1.373
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1.427
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1.484
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DCF
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845886.6
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935625.3
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1034884.2
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1045136
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1055490
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1065946.8
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1127769
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1193176.8
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1262378
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1335592.8
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=4962412.5
DCF= 15,864,299 ‘000USD
普通股數=13227739385
每股凈值為=9.35港元
距離現價約26.6%
若能低於公司凈值買入, 安全邊際越大, 現價與實際價值相差超過25%, 仍然保持上個報告的預期, PB回落至10之下, 股價若為10元之下, 我會先下一口觀察注。
參考資料:
中债收益率曲线和指数日评2013年10月12日
http://www.chinabond.com.cn/Info/16889592
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