151.HK 中國旺旺 DCF

151.HK 中國旺旺

r_E = r_f + β(r_M - r_f)

R_f  assume 5年期國債收益率
β   80% form 信研

r_M  assume GDP grow rate 7.6%
WACC= 1.875%(1-26.8%)*(1,882,075 /3577158)+ 6.856% (1695083/3577158)

WACC=3.97%

Assume CEC 為M2 的2005年至2012年平均增長率 18.38%

可持續增長率=股東權益收益率×(1-股利支付率)=ROE*自留率

可持續增長率=34.7%(2012) * (1-68.3%)

可持續增長率=10.99%

	2012A	2013E	2014E	2015E	2016E	2017E	2018E	2019E	2020E	2021E	2022E
Free cash flow	768,933	884,273	1,016,914	1,169,451	1,227,924	1,289,320	1,353,786	1,489,164	1,638,081	1,801,889	1,982,078
		1.045	1.087	1.130	1.175	1.222	1.270	1.320	1.373	1.427	1.484
DCF		845886.6	935625.3	1034884.2	1045136	1055490	1065946.8	1127769	1193176.8	1262378	1335592.8

=4962412.5

DCF= 15,864,299 ‘000USD

普通股數=13227739385

每股凈值為=9.35港元

距離現價約26.6%

若能低於公司凈值買入, 安全邊際越大, 現價與實際價值相差超過25%, 仍然保持上個報告的預期, PB回落至10之下, 股價若為10元之下, 我會先下一口觀察注。

參考資料:

中债收益率曲线和指数日评2013年10月12日

http://www.chinabond.com.cn/Info/16889592

忽發奇想的比較

數天前看了CLcheung 的blog, 它做了一點個恆指和成交額的比較, 我忽發奇想, 恆指和其它指標關聯又是怎樣呢?

CLcheung 比較了成交額, 但我想比較一下成交額/成交量(即是平均每股多少錢), 比如2013年10月4日, 大市成交額為54,559,696,434元, 一共有108,888,341,805股, 平均每股值0.5元, 這包括所有股份, 牛熊證, 輪和人民計價股。

恆指/ 恆生成份平均成交價

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年6月3日,恆指為18576.47點

A10(HTurn/vol) 為恆指成份股平均價(轉化為%計),再10天平均

  走勢和恆指關聯性大, 這是十分正常,由於10天平均化後A10(HTurn/vol)明顯有落後情況。自2012年10月中開始, 恆指平均走勢開始與恆指的同步率開始走樣, 是股份的結構改變還是其他因素, 需繼續留意。我曾改變平均天數和嘗試拉後成交價, 看看能否找到成交價先行的迹象, 可惜未有發現。

恆指/ 大市平均成交價

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年6月3日,恆指為18576.47點

A10(Turn/vol) 為大市平均價(轉化為%計),再10天平均過

  一心以為大市平均價的圖與恆指關係和恆指成份股的關係相似, 但根據上圖關係似乎剛剛相反。成交價升,指數就跌, 成交價跌, 指數就回升, 這關係始於2010年5,6月之關。我想這關係來自大市成交價的主要影響者為衍生工具, 在市旺的時候, 多一點散戶入場買賣衍生工具, 相反亦然。那究竟那一個比例去到那個位置才有阻力, 雖有數點, 但不足以為一個有力的證據證明該點入場, 離底不遠。

 

恆指/ 恆生期指期權CallPut ratio

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2010年7月30日,恆指為21029.81點

A10(CP ratio) 為恆生期指期權CallPut ratio (Call Vol/Put Vol)(轉化為%計),再10天平均

關係不明, 有待討論查證。

恆指/ 恆生波幅指數

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2010年7月16日,恆指為20090.95點

Hvix為恆生波幅指數(轉化為%計)

恆指的急升急跌才會對波幅指數有顯著影響, 合乎該指數的用意, 未有發現其他有趣事

恆指/ 恆指shortsell ratio

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2011年8月24日,恆指為19466.79點

shortsell ratio 為恆指成份股借貨沽空與成交比率(轉化為%計) ,再10天平均

恆指與shortsell ratio 成反向關係, 除四個圓圈比率明顯走高/低, 會否是一個見底signal, 未有頭緒

恆指/ 恆指期指總未平倉合約數

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年6月3日,恆指為18576.47點

Total O.I為恆指期貨合約總未平倉合約數(轉化為%計) ,再10天平均

關係不明, 有待討論查證。

恆指/ 恆指期指總成交

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年6月3日,恆指為18576.47點

HsiF為恆指期貨總成交 ,再10天平均

關係不明, 有待討論查證。

恆指/ 1月期Hibor

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年5月20日,恆指為17475.84點

1M Hibor為1月期香港銀行同業拆息

09至13年為美國QE期間, 息率被人為地平滑化, 未看到其關係, 需搜集多一點歷史數據作參考

恆指VS 港匯

Close 為恆指收市價(轉化為%計)起始時間為2009年5月20日,恆指為17475.84點

HKD 為香港兌美元匯率

由於聯繫匯率的關係港匯只會於7.75至7.78之間波動, 自2010年年初開始, 港匯和恆指開始反向同步, 但直至2012年5月中, 港匯一直保持弱勢, 港股亦由低位慢慢爬升, 港元到現在仍保持弱勢。從以上圖表可看到在大環境來看港匯是比恆指先行, 2011年年初, 港匯先行轉強, 恆指到了6月後才開始急跌。2012年中, 恆指急於萬九點, 但港匯未有進一步轉強, 隨後恆指慢慢爬升。 我想應該是資金進出香港速度可以好快, 但恆指需要買貨散貨, 两者之間出開時間差。

  現時港匯保持弱勢, 未有明顯轉強跡象, 不知恆指可升到那一個水平, 但現在應該不是一個做淡的好時機。