1910.HK 新秀麗

1910.HK 新秀麗

主要以新秀麗及American Tourister 品牌及其他擁有及許可的品牌，於全球主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅行配件。

千美元	2010-6	2010-12	2011-6	2011-12	2012-6	2012-12	2013-6
收入  Revenue	552,858	662,449	743,824	821,323	846,676	925,050	983,649
營業成本 Cost of sales	-242,216	-283,412	-333,830	-374,369	-391,119	-429,602	-460,654
毛利 Gross profit	310,642	379,037	409,994	446,954	455,557	495,448	522,995
	56.19%	57.22%	55.12%	54.42%	53.81%	53.56%	53.17%
分銷開支	-147,957	-171,664	-195,865	-215,024	-219,620	-246,851	-255,304
營銷開支	-43,319	-59,134	-60,443	-62,379	-63,068	-54,143	-64,110
一般及行政開支 Administrative expenses	-45,904	-51,192	-55,325	-58,288	-55,408	-65,724	-65,616
無形資產及固定資產減值撥回	0	379,826	0	0	0	0	0
重組開支	-3,429	-919	937	-60	0	0	0
其他(虧損)-淨額	-1,638	-747	-1,234	663	-1,913	-2,536	-1,815
經營溢利	68,395	475,207	98,064	111,866	115,548	126,194	136,150
財務收入	470	1,177	844	403	704	483	459
財務成本	-18,570	-12,090	-59,862	-12,017	-6,120	-12,109	-8,379
除所得稅前溢利 EBT	50,295	464,294	39,046	100,252	110,132	114,568	128,230
所得稅開支 Income tax expense	-13,969	-133,806	-14,228	-21,452	-20,040	-38,033	-33,551
年內溢利 Profit for the period	36,326	330,488	24,818	78,800	90,092	76,535	94,679
擁有人權益 Owners of the Company	30,695	324,327	16,387	70,361	82,299	66,140	85,090
非控股權益 Non-controlling interests	5,631	6,161	8,431	8,439	7,793	10,395	9,589

品牌劃分之銷售淨額	2010-6	2010-12	2011-06	2011-12	2012-06	2012-12	2013-06	增長率
Samsonite	407512	510280	575988	647365	635722	659984	668,196	1.2%
American Tourister	70509	90608	113158	136715	164553	190010	205,711	8.3%
High Sierra Hartmann	0	0	0	0	1770	27853	50,450	81.1%
Lacoste Timberland	27808	26126	4347	314	0	0	0	0.0%
Other	47029	35435	50331	36929	44631	47203	59,292	25.6%
Net sales	552858	662449	743824	821323	846676	925050	983649	6.3%

產品類別之銷售淨額	2010-6	2010-12	2011-06	2011-12	2012-06	2012-12	2013-06	增長率
旅遊	398479	487465	560175	626508	655824	701230	724626	3.3%
休閒	58008	54205	43542	38307	48987	60756	108186	78.1%
商務	51226	59095	90406	99176	86350	103211	95803	-7.2%
配件	22372	27814	27809	42977	36874	42788	36379	0.0%
其他	22773	33870	21892	14355	18641	17065	18655	9.3%
銷售淨額	552858	662449	743824	821323	846676	925050	983649	6.3%

千美元	2010-06	2010-12	2011-06	2011-12	2012-06	2012-12	2013-06	增長率
亞洲	178304	226839	267,562	310,754	324,571	359,583	370,164	2.94%
北美洲	183344	223352	186,800	201,390	238,530	261,394	310,469	18.77%
歐洲	141581	161387	225,733	253,356	221,231	244,152	236,751	-3.03%
拉丁美洲	43342	45618	58,194	50,407	56,897	55,659	61,506	10.51%
企業	6287	5253	5535	5416	5447	4262	4759	11.66%
總銷售	552858	662449	743824	821323	846676	925050	983649	6.33%

 

  從上表來看,集團銷售增長自2012年下半年開始, 主要來自High Sierra及Hartmann。2013年上半年High Sierra及Hartmann銷售增加驚人,估計該項目之增長主要來自High Sierra。由於2013年上半年休閒類銷售有令人滿意的增長,而hartmann品牌本身定位於高端奢侈品牌, 用途上和集團本身產品同質性很高。預期新品牌佔集團的總銷售將增長至15%。

hgigh sierra 簡介
High Sierra叫做高山。 High Sierra體育公司1978年成立於美國，30多年來，不斷致力於生產人性化、創新的包袋和行李，迎合了具有聰明和積極的生活方式以及喜歡戶外運動的消費者的喜好。現已經躋身美國十大戶外公司之一。 High Sierra體育公司致力提供大眾可以負擔得起的價格的包。專門從事探險旅遊。致力於功能，設計和質量體現在每一個產品上。產品的設計感很強，色彩圖案獨特，對年輕人有相當的吸引力。
hartmann簡介
hartmann1877年建立於美國威斯康星州密爾沃基市，公司自成立以來，在旅遊商品行業一直處於領先地位。總部設在美國田納西州黎巴嫩，1959年以來，哈特曼手工製作最優質的箱包和皮具，以滿足多樣化和不斷變化的旅遊需求。

	2010	2011	2012
應收賬款周轉天數	42.2	38.5	43.6
存貨周轉天數	154.6	122.1	123.4

亞洲				北美洲
	2012-06	2013-06	增長率		2012-06	2013-06	增長率
中國	84694	93427	10.31%	美國	225690	296495	31.37%
南韓	55514	76637	38.05%	加拿大	12840	13974	8.83%
印度	55385	56483	1.98%
香港	26252	30771	17.21%	歐洲
日本	30284	30356	0.24%	德國	31004	35289	13.82%
其他	72442	82490	13.87%	法國	28493	30940	8.59%
拉丁美洲				比利時	27803	27039	-2.75%
智利	27989	33644	20.20%	意大利	25961	25058	-3.48%
墨西哥	17203	18362	6.74%	俄羅斯	15307	19848	29.67%
阿根廷	5096	3267	-35.89%	西班牙	18986	17511	-7.77%
巴西	5092	2926	-42.54%	英國	14425	16609	15.14%
其他	1517	3307	118.00%	其他	59252	64457	8.78%

美元指數2010年至今

  集團品牌-Samsonite 增長自2011年下半年開始明顯放慢,其中原因為美元指數上升, 以美元作結算的營業額, 均受到外滙風險的影響。到了2012年下半年至今, 美元指數正以一個大型上橫行區上落。於2013年下半年, 美元自84回落至80左右, 估計下半年銷售額受外滙影響將減少5%。

  盈利與2012年下半年比較, 保守估計有10%增長, 再加上5%的調整, 預期2013年下半年每股盈利為0.364*1.15= 0.4186元計算, 2013年每股盈利估計為0.8876, 2014年有10%增長的話,預期PE 為22.85

  集團業績於2011年十分波動,自2012 年下半年開始穩定, 而市場給與的估值漸漸由15倍提升至22 倍左右的水平。一浪高於一浪的趨勢仍然持續, 集團現時估值不算低, 但以技術分析來看, 公司股價回落至21倍或之下, 股價將出現一波不錯的反彈。

我希望稍為改變一下自己買入股份的方法, 下面方法不會高追, 只會在低估值的時候買入。而會利用PE 和PB 來找出買入的下限和下限。

  若以簡單的算式來作估算=EPS*(8.5+GR*2)

 EPS= Earnings per share   GR= Growth rate

2012年=0.818*(8.5+10*2)

       = 23.31

若作長倉持有的話, 我會希望能於較低估值的水平買入。作為一個跨國度的世界性品牌, 而且是歐洲管理層, 做假機會較少, 因此我會打個8折, 若為18.65左右。每跌25%至30%買低吸一注。直至低於下限(仍未有很好的方法找到)或基本面改變才賣出。

集團主網

http://www.samsonite.com/

小小辛巴-估值方法的始祖

http://blog.sina.com.cn/xiaoxiaoxinba

新秀丽收购hartmann和high sierra品牌，手袋发展潜

http://www.douban.com/group/topic/32233270/

http://www.highsierra.com/

http://www.hartmann.com/