2382.HK 舜宇光學科技
主要從事設計、研究與開發、生產及銷售光學及其相關產品與科學儀器。
從公司的營收來看, 公司主要業務有光學事業, 光電事業及儀器事業。
由於公司各事業有自銷部分亦有合作部分, 站於投資者來看是很難估算該事業的實際情況及發展, 例如光學事業入的鏡頭會使用自家制的鏡片, 鏡片亦會單獨銷售,其中客人為柯尼卡美能達-Konica Minolta。公司的光電事業的手鏡摄像模組又會使用自家制的鏡頭, 而鏡頭亦會單獨銷售, 其中客人為致伸科技股份有公司-PRIMAX, 最後手鏡摄像模組銷售客人有聯想-Lenovo,波導-Bird,華為-Huawei
及海爾-Haier等手機制造商。因此我會從公司所產出的最下游產品作為分析重點-智能手機, , 車載鏡頭,及其他。
智能手機
2382.HK舜宇光學科技生產智能手機的原部件, 例如手機鏡頭, 手機摄像模組及電子觸摸屏。在手機鏡頭方面, 集團於800萬至1200萬像素模組品質及技術均優於國內同行, 深受吸引了韓國手機制造商-三星所青睞, 成為公司的大客戶。手機生產商
2013年第一季全球手機終端銷售量（單位：千支）(紅色部分為舜宇光學科技主要客戶)
2013年第一季全球智慧型手機終端銷售量（單位：千支）(紅色部分為舜宇光學科技主要客戶)
聯想Lenovo,
一共有19種機型, 其中只有一種不是智能手機-MA388,
保守估計該銷量約10%。索尼Sony 以往有很多傳統電話, 保守估計傳統電話佔其30%銷量。 舜宇光學有關的智能手機總銷量估計為86700千部(不包括海爾及波導的市場佔有率), 佔總量的41.26%, 較去年同期增長約47.8%。
內地智能手機市場
Source: Gartner (April 2013)
高德納顧問諮詢公司於四月發佈的<Bring Your Own Device: The Facts and the
Future>中顯示,中國智能手機滲透率76%
尼爾森-nielsen在2013年2月發布了一份報告《2013移動消費者報告》稱，目前中國智能手機滲透率66%，從两家機構所公佈的資料顯示, 中國智能手機滲透率相比全球水平已經較高了, 預期2014-2015年中國智能手機市場滲透率將會接近或者突破80%，中國智能手機市場滲透率高增長年代將會結束。在滲透率方面我個人有的意見的, 中國手機滲透率增長如此高速, 某程度上是因為內地於過去生產很多低價山寨智能機, 我去年年中在深圳曾看到型號似生果品牌的手牌, 正運行過時多年的android2.1, 售價399人民幣, 這是一例。根據艾凱咨詢網的2013年我國手機市場發展預測顯示, 2012年，手機的顧客滿意指數為70.61,較2011年低。再加上隨著內地人民人均收入增加, 將會加快內地智能手機使用者提升及更換自己智能電話的型號, 因此除了以滲透率的增長來估量內地智能手機的前景外,還需了能內地使用者的換機率, 由於換機率因人而異,未有實質資料作佐證,單從數量來看內地智能手機爆炸性增長期已結束, 未來手機市場將以較穩定的換機率增長。
從後置攝像頭像素來看，6月國產手機市場上，500至1000萬像素機型為使用者關注的主流，獲得接近90%的關注比例，顯示市場的主流正是集團技術領先的領域, 對公司來說現時有很大的競爭優勢。
由於全球多個新興市場滲透率已超過50%,未來增長及預期將會有所放緩 保守估計2013年全球智能手機銷售量較去年增長25%。隨著智能手機的發展, 估計2013年集團於光電事業上約有相若的增幅, 估計為31.25億元人民幣, 以2012年的分部溢利比率9.45%來計算的話, 該部分溢利為2.968億元。
車載鏡頭2382.HK 舜宇光學科技目前的車載鏡頭產品全球第一，有25%的市場份額，預計未來數年將有不錯的增長。
車載鏡頭不同於手機鏡頭，對於像素的要求不高，100萬像素左右即可，但是對於環境要求很高，需要應對高溫及高濕，而公司在這方面的技術也是優於國內同行的。
上圖可讓了解車載鏡頭指的是什麼
由於未有資料顯示乘用車車主在買車後必須安裝車載鏡頭或其趨勢, 以我觀察來看, 安裝車載鏡頭日漸普及化, 我內地親人擁有約10輛汽車, 不論車價, 約有4輛汽車已安裝1前1後車載鏡頭, 我保守一點以30%安裝來看, 中國每售出100輛乘用車, 將有60個車載鏡頭。
全國乘用車銷售情況(月度) 2012-1 至2013-6
全國乘用車銷售情況(年度) 2008 至2013*
2013*-2013年上半年較去年增長13.7%, 估計全年增長速度持平的話, 內地乘用車銷售量為17.62百萬輛, 安裝率增加至35%來計算, 2013年集團需求約12.33百萬個車載鏡頭。
其他
其他最主要包括三個增長已明顯放緩的產品上-
投影機, 數碼相機及光學儀器
投影機
投影市場整體還處於寒冬狀態。對處於二三線的舜宇光學來說很難與行內頂尖競爭對手卡西歐、佳能、愛其、夏普、富可視、3M等 可比, 暫不看好該方面的增長, 保守估計公司於2013年出現5%的營利倒退。
數碼相機
2013年第一季度台灣廠商數碼相機(代工)出貨量較前一季度衰退28%，同比更大幅減少44%。DIGITIMES發布分析報告稱,卡西歐、富士、松下及奧林巴斯是此次銷售量衰減幅度最大的品牌。
2012年7月中國數碼相機市場品牌關注比例分佈
2013年5月中國數碼相機市場品牌關注比例分佈
以關注度來看索尼下跌1.4%,松下下跌1.2%,索尼,松下及奧林巴斯為舜宇光學的主要客戶, 因此保守的預視集團於該部分業務出現30%的倒退。從數碼相機行業可看出舜宇光學在没有技術優勢的環境下, 日漸被蠶食市場佔有的慘況。
光學儀器
光學儀器產量/台 (2011-9 至2012-12)
光學儀器產量正以一個穩定的增長速度上升, 三月及八月需求較高。2011年年增長為5.1%, 2012年年增長為20.92%, 保守估計該業務於2013年增長約10%, 營收為1.956億元人民幣, 以18%的溢利率計算, 溢利為35.2百萬元人民幣。
光學事業營收估算:
保守的把光學事業營收分為3等份, 一份為智能手機所需的零件部分, 預期有25%的增長, 4.699億元。 一份為車載鏡頭, 預期有13.7%增長, 4.27億元。一份為投影機及數碼相機, 預期倒退15%, 3.2億元。14.5%的溢利率來計算, 溢利為1.76億元
估算集團整體溢利為5.08億元, 以往91.7%的EBIT/股東應佔溢利比率來計算, 股東應佔溢利約為4.66億元人民幣, 以2013年7月26日人民幣兌港幣匯率-1.2651來計算,每股盈利約為0.59元港元,以7月27日收市價計萛,預期PE 為13.9
一年圖:
附加疑問:
公司於2011年年報提及集團於該年度進入諾基亞供應鏈, 於2012年年報提及集團透過對諾基亞業務的擴展以及500萬像素手機鏡頭比例的提升，取得較二零一一年好的增長。在今年7月19日諾基亞公佈業績未如理想, 公司股價馬上下跌, 以上種種消息均顯示集團與諾基亞有業務關係。可是在公司網站上, 提供公司目前的主要客戶有那些時, 清單上並未出現諾基亞的名字。客觀因素顯示集團所公佈的資訊是有矛盾的, 但會否因為網站資料未及更新而引起以上懷疑還是集團在客戶資料公佈上作出一些改動? 有待留意
參考資料
Gartner website
Bring Your
Own Device: The Facts and the Future
2013年十大消費趨勢 Ericsson
http://www.ericsson.com/res/site_CN/docs/2012/121213_10hotconsumertrend_report_cn.pdf
中國汽車工業協會
智能手機在中國市場達到飽和還需要多久？
2013年我國手機行業市場分析
http://www.icandata.com/free/dzdq/201302/M691653FWO.html
2013年我國投影機行業市場分析
全球數碼相機市場遭遇寒冬：受智能手機排擠
互聯網消費調研中心
中國光學儀器產量數據統計
[神州股票資訊]$舜宇光學科技(02382)$ 6月20-21日投資者交流+公司調研紀要 叫我小K
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/59578
《歐股業績》諾基亞上季收入跌24% 遜預期
http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.553967.html
舜宇光學科技網站
http://www.sunnyoptical.com/
《歐股業績》諾基亞上季收入跌24% 遜預期
http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.553967.html
舜宇光學科技網站
http://www.sunnyoptical.com/
