QE自去年12月伯南克開始減買債之後, 市場預期耶倫亦會保持該減債步伐, 每個月減債100億美元。若經濟環境復甦步伐能夠保持, 估計美國聯儲局將於2014年8月至9月正式停止買債。若沒有其他新一步量化寬鬆的政策之前, 簡單一句, 即是收水完畢。朋友給與一個非常好的問題, 而這問題一來讓我反醒我的第二層思考未夠敏銳和深度不足。

第二,難道市場對收水真的毫無反應嗎?聯儲局自去年年開始減買債,經歷10%左右的震盪後, 美股保持強勢,繼續破頂, 黃金於1180築底回升, 香港仍然保持區域波動。要估計市場如何反應, 必先要了解一下我們身在何處, 希望參考過往的走勢來比對。

(1)第一輪QE1，實施時間在2009年3月至2010年3月，規模約1.75兆美元，主要用於購買1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元美國國債以及1750億美元的機構證券。

QE1啟動：2008年11月25日，美聯儲宣布，將購買政府支持企業（簡稱GSE）房利美、房地美、聯邦住房貸款銀行與房地產有關的直接債務，還將購買由兩房、聯邦政府國民抵押貸款協會（Ginnie Mae）所擔保的抵押貸款支持證券（MBS）。這是聯儲首次公佈將購買機構債和MBS，標誌著首輪定量寬鬆政策的開始。

美聯儲指出，最高將購買價值1000億美元的GSE直接債務，採購將在11月25日的後一周進行。聯儲還稱，最高還將購買5000億美元的MBS，這方面的採購預定於2008年底前啟動。

QE1擴大（第一輪寬鬆正式啟動）：2009年3月18日，機構抵押貸款支持證券2009年的採購額最高增至1.25萬億美元，機構債的採購額最高增至2000億美元。此外，為促進私有信貸市場狀況的改善，聯儲還決定在未來六個月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。

QE1結束：2010年4月28日，美聯儲在利率會議後發表的聲明中未再提及購買機構抵押貸款支持證券和機構債的問題。這標誌著聯儲的首輪定量寬鬆政策正式結束。加上2009年3月至當年秋天結束前所購買的3000億美元較長期國債證券，美聯儲在首輪定量寬鬆政策的執行期間共購買了1.725萬億美元資產，這就是說首輪定量寬鬆總計為金融系統及市場提供了1.725萬億美元流動性。

QE1"強心針"讓世界飄起來

QE1的推出，在當時是一種無奈又迫切的舉動。面對雷曼兄弟破產、金融危機的衝擊，2008年11月，美聯儲宣布購買1000億美元政府擔保企業(GSE)債券，及5000億美元按揭抵押證券。爾後的2009年3月，美聯儲宣布購買高達3000億美元長期國庫券，及增加購買GSE債券和按揭抵押證券規模，分別至2000億美元及1.25萬億美元。這就是QE1

(2)第二輪QE2，實施時間在2010年8月底至2012年6月，規模約6千億美元，主要用於購買財政部發行的長期債券，平均每個月購買金額為750億。

QE2推出：自2010年4月份美國的經濟數據開始令人失望，經濟復甦步履蹣跚。 2010年8月，美聯儲主席伯南克醞釀推出QE2。2010年11月3日，美聯儲在結束為期兩天的利率會議後宣布，啟動第二輪定量寬鬆計劃，總計將採購6000億美元的資產。與此同時，聯儲宣布維持0-0.25％的基準利率區間不變。聯邦公開市場委員會（FOMC）會後發表的政策聲明顯示，聯儲將在2011年第二季度前採購6000億美元的債券，每個月的採購額約為750億美元，以進一步刺激美國經濟復甦。

QE2結束：2011年6月22日美聯儲宣布，將按照計劃在6月底結束去年推出的QE2，並維持將到期的國債本金進行再投資即購買美國國債的政策。隨著美聯儲2011年6月30日向美國財政部購買了49.09億美元於2016年12月31日-2018年06月30日到期的國債之後，QE2正式宣布結束。

(3)第三輪QE3，實施時間在2012年9月15日起實施，預計每月採購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，與前兩輪不同的是，QE3沒有明確實施截止日，將持續實施至美國就業市場復甦。

(4)第四輪QE4，實施時間在2012年12月起實施，除仍繼續推行QE3每月400億美元MBS的購債，再增加每月收購450億美元長期公債，使每月購債規模增至850億美元。此次量化寬鬆政策仍沒有明確截止日，但卻加入了退場機制，即美國的預期通膨率高於2.5%及失業率低於6.5%時，將會開始採取漸進式縮減購債規模。